欢聚集团成立于2005年4月，2012年11月21日在美国纳斯达克(NASDAQ: YY)上市。欢聚集团的核心业务是社交媒体平台，还涵盖直播、短视频、电商等领域。核心产品是YY、BIGO LIVE、Likee和HAGO。2020年11月17日，百度收购欢聚时代直播平台YY直播，将欢聚时代推向了互联网的风口浪尖。(完整高清PDF版艾媒研究报告|欢聚时代YY品牌发展及战略前景分析报告共60页，可点击文章底部的报告下载按钮下载报告)

热点:百度收购YY直播

11月17日，百度斥资36亿美元全资收购欢聚时代(简称“YY Live”)国内直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等交易完成后，YY Live将加入百度。未来双方将在技术、流量、生态等方面实现相互赋可以，形成规模效应。

随着YY收购的完成，百度的视频业务已经形成了一个完整的框架，包括长视频(爱奇艺)、短视频(nice/综合类小视频)和直播(YY直播)。收购YY直播在建议程度上加速了百度在直播领域的业务探索，比如带货电商。目前直播已经成为未来商业变现的重要载体，游戏、广告、电商三大互联网变现模式都可以够实现链接。5G直播也将成为重构人们社会生活、信息获取和消费交易的重要抓手。因此，百度选择此时加大直播力度，拿下国内市场的优秀直播标的，其生态价值和战略价值不可估量。

就YY而言，YY直播被视为欢聚时代的一笔优秀“资产”。相比其他社交和短视频产品在欢聚时代，YY直播的活跃度不算最高，但吸金可以力最强。YY直播在用户活跃度上自然和字节跳动、Aauto快一些没法比，但在直播收入上却毫不逊色。YY Live并入百度后，除了有百度现金流的支持，还将利用百度App中的电商小程序，实现从商品搜索、商品种植到商品购买的商业闭环，并接入百度庞大的流量池，在更大的生态系统中。YY直播可以够实现多种变现的闭环，加速业务增长，释放更大的价值。

从公开披露的数据来看，这几乎可以够算是一笔双赢的交易。不过目前也有消息称泗水在做空YY，调查显示YY 90%的财务数据造假。如果出现财务造假，对百度的负面影响很大。11月19日，针对浑水被卖事件[/k0/]，欢聚时代回应称，报道存在大量错误，对直播行业和生态无知。

第一章公司基本介绍

1-1公司简介

欢聚时代成立于2005年4月，2012年11月21日在美国纳斯达克(NASDAQ: YY)上市。欢聚时代的核心业务是社交媒体平台，同时涵盖直播、短视频、社交、电商、教育、金融等领域。2019年3月，欢聚时代收购海外视频社交平台BIGO，估值约22亿美元。目前核心产品有YY、BIGO LIVE、Likee和HAGO。

从发展战略来看，欢聚时代加快海外布局，扩大国际影响力。2020Q2，欢聚时代全球平均月活跃移动用户达到4.571亿，其中90%来自海外。同时，欢聚时代利用技术优势，通过人工智可以技术为用户创造更加多元化的场景和更加愉悦的体验。目前，集团拥有7000多名员工，其中65%是R&D人员。

1-2发展历史

2005年4月，欢聚时代成立。

2008年，欢聚时代推出了YY语音，这是一款用于游戏交流的即时通讯软件，游戏玩家可以够在其中积极地表演内容。这种说YY声音的UGC模式已经成为YY直播的内容平台。

在2009年初，YY直播用户已经可以够与游戏用户竞争。YY live推出了电子签名系统，并管理了超过10万名YY Live用户。2010年，YY.COM和YY移动终端相继上线，现场娱乐开启了打赏产业模式。YY直播将平台上的现场演出商业化，当年营收达到约3600万元。2012年，欢聚时代(YY.inc)在纳斯达克上市。根据其招股书，2012年上半年YY直播营收达9272万元，占总营收的30%，是公司收入最高的业务之一。此后，YY继续加强直播优势，2013年6月与湖南卫视合作综艺；2015年推出国内首档网络直播音乐节目《YY弹唱》；2016年4月启动“大牌弹唱会”项目。

2015年，YY注册用户突破10亿，BIGO部署海外。

2017年，集团电商平台“海贼王”上线。

2017年8月，我们推出了面向国内市场的“修刀视频”和面向大海的“Likee短视频”(后更名为Likee)，分别标记了国内的Aauto快消平台和抖音国际TikTok。Likee的主要市场是俄罗斯和印度。

2018年，《虎牙直播》在纽交所上市。同年，虎牙市值突破100亿。2018年下半年，欢聚时代正式推出的产品HAGO，是一款集多种即时游戏、聊天室、卡拉ok等功可以于一体的休闲游戏聚合社交平台。主要在印尼、印度、越南、巴西、中东等33个国家和地区推出。

2019年3月，以近22亿美元的估值全资收购BIGO，包括视频通讯平台IMO8月，欢聚时代退出虎牙直播股东；12月，公司中文名称由欢聚时代变更为欢聚集团，英文名称由YY公司变更为卓越公司

2020年6月，欢聚时代斥资1亿美元领投社区生鲜电商“同城生活”的C轮融资。

2020年11月17日，百度(NASDAQ:BIDU)宣布全资收购欢聚(NASDAQ:YY)国内直播业务(“YY Live”)，价格为36亿美元。预计2021年上半年完成交付。剥去虎牙，卖掉YY直播，欢聚时代只剩下海外业务，这也意味着公司“all in overseas”战略的大转移，开创了聚焦全球化的新欢聚。

第二章行业分析

根据欢聚时代官方介绍，公司业务主要涉及社交媒体、短视频、直播等几个行业。

在cmnet加速渗透的过程中，移动社交用户规模大规模增长。2018年，中国移动社交用户规模达到7.37亿，预计2020年将突破8亿。庞大的用户群体凸显了巨大的市场空。在这个过程中，视频和陌生人成为网民移动社交偏好的重要元素。

2-1短视频行业

1.短视频行业定义介绍

短视频是可以够在移动状态下短时间观看并高频推送的内容，通常从几秒到几分钟不等。因为内容简短，可以够是单篇，也可以够是一系列的专栏。

中国短视频行业经历了三个发展阶段:2013-2015年，以美团和小卡秀为起点，短视频进入大众视野；2015-2017年，各大互联网领域围绕短视频展开角逐，电视等传统媒体相继加入；2017年，短视频垂直细分模式全面开启，Aauto更快、Tik Tok崛起；2020年，短视频行业已经进入成熟期，竞争格局趋于稳定和固化，形成两超(Tik Tok、阿auto更快)和强者恒强的竞争格局。市场规模迅速扩大，平台企业不断增加。

2.短视频行业发展现状

随着移动设备的普及和移动互联网用户的增长，短视频用户实现了快速扩张，行业进入了多维度发展、多力量并行的成熟阶段。数据显示，2019年中国短视频用户规模为6.27亿，预计到2020年用户规模将增长15.2%至7.22亿。随着5G商用的进一步发展，短视频行业将进入创新和竞争阶段。

短视频市场增速放缓，但整体规模仍保持增长。预计2020年市场规模将达到380.9亿元。5G等新兴技术的加速，将推动短视频行业进入下一个快速发展阶段，催生诸多行业的变革。短视频行业与其他行业的融合日益加深，行业规模持续上升空。

4.短视频行业发展新趋势

(1)短视频发展长视频领域。

在互联网流量和资本枯竭的背景下，短视频平台也在蚕食长视频和网络直播的市场份额。从日均使用时长来看，短视频已经超越长视频，短视频对新增网民的拉动用处最为明显，成为电商平台和社交平台争夺流量资源的高地。春节期间，欢喜传媒以6.3亿元将《尴尬》版权卖给字节跳动，贺岁片《尴尬》大年初一在Tik Tok、今日头条、西瓜视频、Tik Tok火山版等网络平台免费播放。

(2)短视频电商带货营销

在新经济快速发展的背景下，各平台积极探索IP内容营销、电商投放等新商业模式，以优质精品内容为入口，开辟更多商业变现场景。如腾讯视频以热播节目《创造营2019》为入口，将节目中的点击量频道与品牌的热销产品捆绑，打造“内容带货”的闭环营销。短视频平台通过内容与电商的深度融合，提高商业转化效率。

(3)下沉市场扩大用户增长

移动视频增量流量竞争的阵地已经从一二线城市转移到下沉市场。小镇青年群体被视频平台视为维持成员增长、扭转盈亏赤字的关键。数据显示，火山、Tik Tok、Aauto Quicker等短平台中，三四线城市用户占比高达60%，三四线城市用户渗透率非常高。各大短视频平台的快速发展，得益于渠道下沉后三四线用户的增长。

(4)海外市场拓展的利润空空间布局

随着一二线城市用户规模趋于饱和，出海成为短视频市场摆脱困境的途径。各平台都在瞄准海外市场，抢夺潜在会员，提高支付渗透率。2019年，腾讯领投印度版爱奇艺MX Player的A轮融资。YY欢聚时代于2016年开始布局海外市场，现已形成直播产品BIGO Live、Nimo TV、Yome Live、Cube TV和短视频产品Likee的内容矩阵。

第三章公司分析

欢聚时代以“即时通讯、短视频直播、小游戏社交”等多重服务构建了稳固的用户闭环。欢聚时代全球多元化产品矩阵包括:YY直播平台、BIGO LIVE直播平台、全球领先的短视频平台Likee、月活2.1亿的全球视频交流平台imo、以小游戏为导向的社交网络平台HAGO。欢聚时代建立了以视频为核心的社交媒体平台产品矩阵。欢聚时代由“即时通讯游戏和社交”引流，由“短视频直播”实现。因此，集团90%的收入来自直播，而国内直播收入主要来自YY直播。

3-1主要产品介绍

1.YY直播:平台生态

YY是直播行业公会生态的创始人，拥有活跃的由用户、主播、公会组成的直播生态。截至2020年5月，YY直播移动端月活跃用户近4000万，明星主播超150万，平台签约公会近3000家。

(1)直播公会

从直播公会来看，YY平台上的公会分为黄金公会、明星公会和普通公会。黄金公会、明星公会是经过YY直播官方平台认证，具有招募、管理、培训主播资格。黄金公会是YY直播平台上最权威的公会。通过与YY直播官方线下签署合作协议，可以够签约金牌艺人，获得金牌推荐资源。

目前，YY正在为电子商务直播招募大量公会。这不是YY第一次试水电子商务。YY的“YY海贼王”是YY的S级电商项目。此前是珠宝非标商品直播购买形式的内容电商平台，YY直播平台也上线了“直播购买”，也就是“YY海贼王”的入口。最近YY也在做标准产品的电商直播，和广企联合推广一些本土品牌。现在YY希望扩展到所有类别，所以电子商务直播公会的数量该跟上。

2018年12月，YY的YY-1公会系统开始实施。截至2019年10月，YY 1号拥有100个公会。为了做大直播电商，YY还在大量招募公会，并在福利上给了很多政策。是其吸引人眼球的重要方式之一，具体来说:

经济效益:二级销售分成利润和二级分销年费加新返利流量服务费；

公会流量联盟:下级锁的粉丝会默认到上级和上级的店铺；直播间支持公会内商家的相互引导；

公共领域兑换:每锁定一个粉丝平台，赠送2个店铺粉丝。同时，通过锁粉，你会在公共领域获得更多的曝光。壮大公会队伍，给电商直播再添一把火，是YY发展电商业务的重点。

过去，YY还支持YY娱乐协会，帮助其扩大在电子商务领域的业务。2019年10月18日，YY头部娱乐协会舞帝电商在YY电商直播平台《海贼王》首秀8小时销售超过500万件商品。

在这种情况下，舞帝当时的主播人数超过8000人，粉丝超过1亿，年打赏收入超过2.1亿人民币，是当时YY直播估值最高的公会之一。2019年，直播电商爆发，无敌传媒也想通过直播电商实现商业价值闭环。在知道到YY舞帝传媒旗下舞帝电商对本次电商节的具体需求后，我们立即组建了专门的运营团队负责该项目。从大型活动的引流方案的撰写和传播，福利的支持，到主KV的设计，宣传预热的文案，素材的编辑，都有“一体”平台的指导。此外，YY还帮助舞帝挑选电商产品，与舞帝合作准备了华为手机、1折泄露等各种福利。

艾媒咨询分析师认为，从YY自身的角度来看，专注于社交直播存在建议风险。随着移动直播内容监管的完善，低级趣味博客直播被关停整改，这些直播平台的每一步都需要小心翼翼的走下去。在泛娱乐直播有些乏力的今天，YY也在为自己寻找新的发展路径。电商直播还处于项目持续爆范融，延迟的YY电商直播还不算晚。所以大力招募公会，发展直播电商，也是一种新的方式。

(2)平台锚

十几年来，YY直播先后经历了PC直播大战和千播大战，成功孵化虎牙直播，均位列泛娱乐直播第一。保持不变的一个关键原因是其强大的内容运营可以力。与独家协议绑定主播的思路不同，YY在主播培养上有自己的模式:一方面，非常重视原生主播的长期培养，通过多项激励计划，主播续约率一直保持在80%以上，在行业内处于较高水平。另一方面，YY一直重视主播明星战略，推广摩登兄弟、小岸孺、戴雨绮等特色主播圈，支持旗下主播多平台发展。主播圈之后，会把更多跨圈的粉丝带回平台，帮助直播平台的用户成长。

YY平台招募主播，主播收入通常有两种方式。

第一个是工资提成收入。加入某个频道的主播可以够享受YY官方提供的工资待遇。工资可以够分为固定工资和提成。如果主播表现很好，吸引了更多的观众，主播会获得工资提成。所以，培养主播的主持可以力，吸引人群也很重要。

另一个是公会抽的。公会抽奖是指主播在蓝钻兑换佣金的过程中，会扣除公会抽奖(公会抽奖成为签约公会的OW设定)。主播可以够点击个人中心——我的账户中的蓝钻和佣金，就可以够看到当前签约公会抽奖。

通常主播贡献的收入需要先从平台佣金中扣除，剩下的可以够根据主播和公会协议的比例进行分配。比如游客刷200元起的礼物，YY官方抽成50%，剩下100元。如果公会抽20%，主播拿80%，就是80元；下图，如果主播抽成70%，公会抽成30%。

第四章财务分析

4-1盈利可以力分析

2019财年，欢聚时代营收255.8亿元人民币(36.74亿美元)，同比增长62.25%。全年归母净利润33.8亿元，同比增长106%。公司93.9%的收入来自直播业务，占比较18年微降0.5%。2020年前三季度营收168.6亿元，同比增长39.94%；前三季度净利润96.88亿元，较2019年同期增长196.04%。这主要是BIGO合并报表带来的正面影响。

截至2019年第四季度，欢聚时代移动端全球平均月活跃用户(MAU)达4.852亿，其中78.8%来自中国以外的市场。其平台和产品Likee移动端平均MAU同比增长208.3%，至1.153亿；IMO移动端平均MAU达到2.11亿；YY付费用户总数同比增长9.8%，至450万；虎牙付费用户总数同比增长5.9%，达到510万。根据财报，YY直播第四季度收入超过30亿元。截至2020年第三季度，YY直播用户月活4130万。

从直播收入、活跃用户、付费用户的绝对值来看，YY直播还是一个比较接近头部的直播平台。

第五章挑战与机遇

5-1面临的挑战

1.用户进入滞涨阶段。

2018年以来，移动互联网流量红利逐渐消退，视频、直播等市场竞争格局基本固定。平台用户增长的天花板已经出现，用户进入滞涨阶段。数据显示，截至2020年3月，我国手机网民规模为9亿，比2018年底增加7992万，占网民总数的99.3%。此外，2016年以来，移动互联网用户增速持续下滑，表明移动互联网红利接近全面饱和，用户规模难以高速增长。

近年来，随着行业形势的变化，欢聚时代用户增长放缓。财报数据显示，2020Q3，全球MAU同比下降4.0%，至3.901亿，付费用户410万，同比下降4.7%。上个季度，YY的付费用户数也是410万，增速继续放缓。

2.平台的实现

目前欢聚时代的主打产品YY直播已经开发出广告流量变现、会员订阅、游戏推广、用户奖励等商业模式。然而，目前的网络直播商业模式并不可以将产业潜力转化为产值，直播行业还没有构建起符合自身发展的竞争战略和有用的盈利模式。泛娱乐直播的盈利模式过于单一，网络广告仍然是直播行业的主要盈利来源。用户奖励对于直播平台的营收来说是杯水车薪，会员付费、延伸产品消费渗透等盈利模式还处于初级阶段。财报数据显示，在Q1，2019年，宇都的平均付费率为3.8%，虎牙直播为4.3%。行业用户整体付费率有待提高。

3.等质竞争

2016-2017年，网络直播迎来爆发式增长，2018年接近饱和。为了维持和扩大平台的市场份额，YY等平台的商业模式、服务和内容逐渐趋同，甚至以“红包盈利”的方式和过度娱乐化的内容抢占“下沉市场”，容易触犯监管红线。此外，直播行业非常依赖主播的内容制作，但目前主播差异化不明显，优质主播的维护运营成本高。

4.国际环境的不确定

2020年新冠肺炎疫情的爆发，带来了全球宏观经济和地缘政治的不确定性，使得中国互联网公司的海外布局面临困境。在美国威胁要禁止抖音等中国软件后，6月，印度政府宣布禁止59个中国软件应用，包括快乐时代(YY)的Likee和BigLive。由于欢聚时代的业务重心完全在海外市场，90%的用户来自海外，对海外宏观环境的变化更加敏感。

本文部分数据和图片摘自艾媒研究院发布的《快乐时代YY品牌发展及战略前景分析报告》。更多行业研究报告，请点击下方“知道更多”。